为什么丰田章男/魏建军纷纷表示看不懂资本市场？

就连一直信奉低调行事的优秀企业家们，都忍不住站出来说话了。

11月9日，魏建军在一场公开研讨会上提到，长城汽车目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。

魏建军抛出这样的言论，恐怕是出乎多数人意料的，因为自今年7月1日开始，长城汽车A股已经从7.7元/股一路飙升到如今的26元/股，A股市值最高突破2500亿元，涨幅接近200%。

尽管如此，魏建军仍然坚持认为长城汽车被严重低估，他给出的理由如下：企业最大的价值是生态，长城的生态是最好的。从汽车企业来讲，我们供应链掌握在自己手里，大部分核心在手里；我们拥有技术储备、研发的生态，甚至包括独有的组织生态。包括从营收层面考虑，长城汽车没有投资营收，每一分营收都是长城汽车主业挣回来的。

无独有偶，全球最大的汽车制造公司掌门人丰田章男似乎对特斯拉市值超丰田颇有微词，11月6日，他在网络发布会上公开评论道：“他们（特斯拉）并不是真的在制造东西，人们只是在购买配方，丰田拥有的是厨房和厨师，我们能做真正的食物。”

受新冠疫情的冲击，丰田汽车2021财年第二财季（2020年7-9月）显示，其营收和净利润均下滑11.3%，尽管如此，净利润仍然高达4705.25亿日元（约合44亿美元），而特斯拉自诞生以来仅仅实现了5个季度的盈利，2020 Q3净利润也只有区区的3.3亿美元，新车年交付量不足50万辆，市值却已经是全球第二到第五大汽车公司总和了，传统汽车的巨头们怎么不捉急？

不同的上涨逻辑

11月5日，中国品牌汽车股全面飘红，这是一周之内的第4个上涨交易日。至此，比亚迪市值突破5000亿元大关，涨幅超300%，稳坐中国汽车上市公司NO.1，傲视戴姆勒奔驰；蔚来涨幅超900%，秒掉宝马、上汽、本田，就连刚刚上市几个月的小鹏、理想竟然超越了起亚、广汽集团。

长城汽车自魏建军发出“命悬一线”的灵魂拷问之后，在短短4个月内，A+H股总市值超越位于第三名的上汽集团，同时，上汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风汽车、江铃汽车等优质股也纷纷走高。

那么，为什么魏建军还要抱怨资本市场没有看到长城汽车的价值呢？ 这是因为，以长城为代表的传统车企们和以特斯拉、蔚来为代表的新势力们，内在上涨逻辑不同。

大家都熟悉长城汽车今年7月份以来搞出的一系列的骚操作，一方面开启了新一轮的产品攻势，长城炮、第三代全新哈弗H6、哈弗大狗、坦克300、欧拉白猫、好猫，纷纷刷屏网络的同时在销售终端得以大卖。

另一方面，长城加强在新能源、智能网联方向的前瞻布局，蜂巢能源、氢能技术中心、自动驾驶平台“i-Pilot智慧领航”逐渐走进公众视野，尤其蜂巢能源自今年4月开始，装机量已经连续5个月同比快速增长，获得法国PSA总量7GWh的动力电池大大单，并率先发布无钴电池，意欲取代磷酸铁锂和高镍三元电池，野心很大。

疫情过后，市场出现恢复性增长，长城汽车抓住机会转“危”为“机”，快速实现业绩回暖，让资本市场看到了其增长的潜力。刚刚过去的三季度，长城汽车实现营收262.1亿元，同比增长23.6%，净利润14.4亿元，同比增2.9%；销售业绩方面，10月份，长城汽车总销量达到了13.5万辆，同比增长18%，再创月度新高。

汽车产业成为后疫情时代拉动内需、实体经济制造业回暖的重头戏，曾经因重资产运营、变现慢、利润增长慢的汽车板块重新走进了资本市场的视野里，以长城为代表的优质股出现了难得一见的水涨船高。

但是，长城汽车们，与美股屡创新高的蔚来、小鹏、理想等新势力相比，仍然显得有那么一丢丢的落寞。

在全球资本的狂推之下，汽车股出现了严重的一边倒，那就是尚处幼年阶段的造车新势力在资本市场大放异彩，不费吹灰之力轻松秒掉百年传统车企。

有人说这是以特斯拉为代表的智能科技公司对传统汽车制造公司的降维打击，有人说特斯拉/蔚来们的真正价值在于改变了传统汽车的销售模式，把自己由传统制造企业变成了运营和服务用户的企业，也有人说这是资本市场的恶意炒作，泡沫破裂是迟早的事情。

Anyway，资本市场厚此薄彼，已然成为汽车从业人员最难解释清楚的玄学之一，恐怕在接下来很长一段时间内，仍然会持续引发讨论。

传统车企的锅

所以，看出来了吗？市场上的长线资金、主力控盘者热捧的是那些能够代表未来的新能源、智能化、科技出行产业，他们对重资产运营的传统汽车制造商，没有兴趣。

这也是传统汽车跨国巨头们纷纷转型科技出行公司的最重要原因。

大众集团是最激进的代表，甚至拿出了与Model 3相媲美的ID.3、ID.4，但资本市场似乎不太感冒，CEO赫伯特·迪斯自曝反复地向公司内部员工讲述诺基亚被苹果替代的例子，“失败的硬件制造商注定被更灵活更擅长技术的后起之秀淘汰。”

传统车企这头大象转身真的就这么难吗？确实很难。

比如，传统出身的产品经理们不可避免地受到既有产品思维惯性的制约，即使有大胆的想法，也很可能会被大公司的层层审批所磨灭，硬件制造商出身的产品部门往往会低估软件赋予产品的价值。另外，产品策划部门也没有去思考售后体验和商业模式的问题，毕竟他们的任务是只需要拿出一款性能卓越的产品。

大众集团、美国传统“三巨头”还不得不考虑董事会或工会的意见，因为目前阶段还没有谁能确保新能源、智能网联方向或遥不可及的无人驾驶领域的投资，能够拿得出确切的相当规模的商业回报。但是，小步前行或试点投资，根本不可能在以上任何领域取得突破。

传统车企技术优势领先，在变革中也未必是一件好事，最典型的例子就是国内新能源市场催生了一批“油改电”车型，随着新势力产品的交付，油改电已经被消费者抛弃。同时，越是技术强悍的传统车企，越不免引发企业内部资源的争夺，毕竟现阶段还是燃油车在挣钱。

看到这里，是不是对魏建军提到的“企业最大的价值是生态，长城的生态是最好的”有了更深刻的理解？传统车企的操盘手们，比谁清楚问题的症结所在，今年7月份，魏建军在内部公开信中提到对长城汽车进行管理机制、体制文化变革，把每一款新车、每一个品牌都当作一家创业公司，让这个组织直接面对用户（客户），直接面向市场。

简单来说，要在组织架构层面实现两个打通，一是品牌、商品企划、研发打通，一是作战单元的打通，形成一个个作战群、作战单元、作战团队，让听得到炮火的人做决策。

传统车企变革的大幕已经正式拉开，没有哪一家巨头愿意眼睁睁地看着自己被边缘化，“魏建军们”已经表现出了强烈的危机意识，对他们来说，只有快速行动起来才能捍卫正在被新物种侵蚀掉的权益。