由北汽收购戴姆勒股份看“北戴合”的爱恨情史

近日，路透社援引三名知情人士的消息称，北汽集团希望收购戴姆勒4%-5%的股份。知情人士表示，北汽集团已于今年年初告知戴姆勒其想购入股份的计划并在公开市场上购买戴姆勒的股票。同时，北汽也正在寻求北京相关部门的支持。另有一名知情人士表示，“目前，有一名买家在支撑戴姆勒的股价，该买家似乎在增持戴姆勒的股票。”

据牛车网产经计算，截至上周五（5月10日）收盘，戴姆勒股价报53.89欧元，市值为580.31亿欧元，北汽集团若要收购戴姆勒4%-5%的股份，至少要筹备23亿欧元（约人民币177亿元）。

#“北戴合”的蜜月开始

2013年11月，北汽集团与戴姆勒在全面战略合作交割书上签字，双方通过交叉持股的方式开始了合作的“蜜月期”。戴姆勒投资入股北汽集团旗下自主品牌乘用车板块北汽股份12%的股权，为北汽自主品牌业务的发展提供了资金支持，推进北汽股份上市。双方对合资企业北京奔驰进行股权重组，重组后北汽股份持股比例增加到51%，进而实现对北京奔驰财务报表的合并。同时，戴姆勒在双方的销售合资公司北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司的持股比例增加到51%。

2018年2月，经发改委批准，戴姆勒成功入股正准备单独上市的北汽新能源，持有4.79其％股份。

#蜜月里的北汽并不甜蜜

细看北汽集团与戴姆勒的“交叉持股”合作并不禁细琢磨，反复念叨了多年双方集团层面真正意义上的交叉持股，其实只实现了一半，即戴姆勒持有北汽股份和北汽新能源的股份，而北汽对戴姆勒集团的持股则未有定数。

在这段关系中，双方的付出本就存在着不对等，得不到戴姆勒的北汽本就处在弱势，奈何还遭遇了感情危机。

2017年11月，有外媒传闻，戴姆勒拒绝了吉利控股集团以折扣价格增加新股的方式持有其3%~5%的股权，理由是不愿意现有股权遭到稀释，但是称吉利可以从公开市场买入戴姆勒公司股票。

2018年2月，吉利集团有限公司（由李书福拥有、浙江吉利控股集团有限公司管理）宣布，已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份，这也让吉利集团成为戴姆勒最大的单一股东。此次高达9.69%的股权收购显然并非全部来自二级市场，这么大的股权收购应是双方相互选择的结果，且主动权掌握在戴姆勒手里。

然而当时的情况并不乐观，德国联邦金融监管局却认为吉利收购戴姆勒股份一事有违规嫌疑。如果说当时北汽还可以心存一丝侥幸，但是2018年的年底，德国联邦金融监管局（Bafin)已经结束对“吉利收购戴姆勒9.69%股份”一事的调查，并决定不对吉利进行任何罚款。正式确认意味着吉利已经切切实实成为戴姆勒第一大股东。

2018年10月，吉利控股旗下的吉利科技集团有限公司与戴姆勒出行服务有限责任公司宣布在中国成立高端专车出行合资公司。

2019年3月，吉利控股和戴姆勒宣布，双方将成立合资公司，在全球范围内联合运营和推动smart品牌转型。

如此一番操作之后，戴姆勒与吉利的合作不断深化，北汽怎还能坐得住？据分析人士猜测，本次北汽寻求收购戴姆勒股份，便是为了稳固其在戴姆勒众多合作者中“正宫”的位置。

#想说爱你不容易

北汽集团拥有戴姆勒股份，实现真正的交叉持股无疑是“北戴合”深度捆绑最稳妥的一张牌，但回到国企本身的决策机制和运行体制上来看，北汽想对戴姆勒说爱你却不容易。

第一，作为北京市国企，北汽集团受北京国资委管理，北京国资委对“北汽收购戴姆勒”这件事尚未表态。

第二，北汽自身的现金流并不好，北京汽车（01958,HK）发布的2018年财报显示，作为北京汽车的自主板块，北京品牌2018年业绩承压，全年实现乘用车销售15.6万辆，除了旗下新能源乘用车实现同比正增长之外，绅宝系列、北京系列以及威旺业务均出现不同幅度的下滑。那么它能否筹集到当戴姆勒大股东所需的23亿欧元以上资金？如果资金来自国内能否顺利出境，如果资金来自国外能够筹到？这些都是显示而具体的问题。

第三，无论是受让老股还是增发新股，北汽集团都可能面临入股价格是否过高以及是否导致国有资产流失的政治疑虑。如在这两种途径之外，通过二级市场购买，短期内则难以实现北汽集团当“大股东”的愿望。

于戴姆勒而言，随着股比开放与取消合资企业不超过两家的限制，把鸡蛋放在更大更多的篮子里当然好过于全部押宝在北汽身上，所以吉利的“捷足先登”其实也就好解释了。