【牛财经】上市即巅峰？零跑汽车IPO首日市值蒸发超两百亿港元

9月29日，零跑汽车正式登陆港交所，成为继“蔚小理”之后，第四家进入资本市场的新势力车企。然而其市场表现却并不尽如人意，在上市前甚至遭遇“暗盘破发”（在港交所，新股会在上市前一个交易日收盘后进行场外交易），跌至41港元，相较48港元的发行价，跌幅超过14%。

29日正式上市开盘后，零跑汽车股价延续此前的下跌态势，一路震荡走低。截至当日收盘，零跑汽车股票报价31.9港元，跌幅高达33.54%，相较IPO市值548.64亿港元，一天之内市值蒸发超两百亿港元。

董事长朱江明对外表示，零跑选在此时上市，“确实不是一个很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。”但他强调，零跑选在此时上市，主要原因就是不在乎当下的时间段，他认为“这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

2022年8月，零跑汽车交付新车12525辆，超越“蔚小理”，交付量仅位于哪吒汽车之后，成为新势力交付量排行第二名。但其产品仍存在定位低端、利润空间小等弊端。主力车型T03补贴后售价仅在6.89万-8.49万元，与五菱宏光MINIEV处在同一水平上，但销量又远不如后者。

与此同时，零跑汽车还存在一个问题，就是销售成本的与日俱增。2019-2021年，零跑汽车销售成本分别高达2.29亿元、9.51亿元和45.2亿元，其中所用原材料及耗材项目支出是销售成本的重头戏，占比达到67.6%、91.3%、92.9%。

造车成本不断上涨与产品售价低廉之间的巨大矛盾，也是造成零跑汽车连年亏损的罪魁祸首之一。招股书显示，2019-2021年，零跑汽车经调整后的净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元。26.29亿元，累计亏损额度达到43.74亿元。利润空间的严重压缩，也使零跑汽车的毛利率发展不容乐观，报告期内，零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。

在零跑C11上市后，公司的毛利率情况有所好转，2022年第一季度，零跑汽车的毛利率提升至-26.6%，但相较“蔚小理”同期转正的毛利率，零跑汽车的发展水平仍然较为滞后。

就在零跑汽车上市前一晚，公司刚刚推出了零跑C01，新车定位于智能豪华轿车，售价区间在19.38万-28.68万元。这也是零跑汽车迄今为止售价最贵的新车，几乎集合了零跑近年来全部的自研技术：AI芯片凌芯01、 智能驾驶算法以及CTC电池底盘一体化技术等。朱江明甚至夸下海口，称20万元价格区间内，零跑C01没有竞争对手。

单纯从车辆配置来看，零跑C01的产品表现十分具有竞争力。新车的推出，或将与零跑C11形成合力，共同推动零跑汽车毛利率的再次提升。但未来上市之后表现如何，现在还是一个未知数。