【牛财经】枪口瞄准BBA，蔚来如何书写“未来”？

蔚来的财务状况进一步好转。

日前，蔚来汽车公布2020年第四季度及全年财报，加上刚刚结束的电话会议，有以下几点重磅信息对外透露：
●2020年第四季度，蔚来汽车营收达66.411亿元，同比增长133.2%
●2020年，蔚来汽车毛利润转正，达18.73亿元，比较而言，2019年蔚来毛利润为-11.98亿元
●2020年，蔚来交付新车4.37万辆，同比增长112.6%
●2021年第一季度，蔚来目标交付量为20000-20500辆，预期总营收达73.823-75.572亿元之间
●2021年，蔚来预计研发投入50亿元

接下来，让我们逐一分析蔚来这份最新财报，传递给外界哪些信息：

毛利率大幅提升

季度营收66.411亿元，同比增长133.2%，环比增长46.7%

汽车销售收入61.74亿元，同比增长130%，环比增长44.7%

毛利润11.419亿元，整车销售及综合毛利率均为17.2%

经营性亏损为9.314亿元人民币，同比下降67.0%，环比下降1.5%；除股权激励费用，调整后经营性亏损（非美国通用会计准则）为8.712亿元人民币，同比下降68.6%，环比下降2.9%

2020年第四季度，蔚来汽车表现较为突出，营收相比去年同期有了大幅增长，净亏损幅度同比也明显收窄。值得一提的是，蔚来第四季度整车毛利率达17.2%，创下历史新高，根据官方解释，毛利润大幅提升的主要原因，在于体系化效率提升。

此外，纵观2020全年，在蔚来ES8和蔚来EC6原材料成本下降、售卖碳积分等多重因素作用下，蔚来也实现了毛利润和毛利率转正，但其全年净亏损仍有53.04亿元，需要警惕。蔚来对此则持有较为乐观的态度，截至2020年12月31日，蔚来手中的现金及现金等价物为384.2亿元。现金储备（现金及现金等价物、限制性货币现金、短期投资）共计425亿元。从现金储备来看，这些钱仍够蔚来“烧一阵”了。

在电芯成本方面，作为宁德时代的最主要客户，蔚来在定价方面依然能够拿到不错的价格。蔚来汽车董事长李斌直言，2021年后电池成本会有小幅下降，但不会像2020年那么明显。不难看出，蔚来接下来的盈利构成中，压缩成本将不会再是一件易事。

交付量再创新高

2020年第四季度，国内疫情影响减弱，车市环境整体向好，蔚来作为造车新势力的排头兵，也没有让大家失望，新车交付量达17353辆，同比大涨111%。其中蔚来ES8销售新车4873辆，蔚来ES6销售新车7574辆，蔚来EC6销售新车4906辆，三款车型成为销量增长的主力队员。

进入2021年，蔚来1、2月份合计交付新车12803辆，其中 2月交付车辆5578辆，环比下跌22.8%，考虑到2月春节长假对交付量产生一定影响，这样的成绩也在意料之中。

根据预测，蔚来在2021年第一季度可实现新车销售20000-20500辆，环比上一季度增长15%-18%，照此计算，蔚来需在3月实现交付量7000辆左右，问题不大。值得注意的是，这一增长幅度远低于第四季度42%的增幅，对于接下来的3月，蔚来持有的交付指引非常保守，蔓延全球的“芯片荒”或许需要对此负责。

然而李斌对外透露，尽管芯片供应较为紧张，但不会过度影响蔚来的交付能力。蔚来目前需要解决的是电池供应紧张问题，特别是100kWh电池组供不应求。受此影响，蔚来在2021年第二季度交付量大约只能维持在7500辆/月，而其目前的工厂产能已经达到10000辆/月，预计到下半年，供求紧张的问题将有所好转。

李斌还指出，蔚来的合作伙伴江淮汽车已启动工厂扩建工作，计划2021年底实现单班年产15万辆、双班年产30万辆的产能，为ET7和后续产品做准备。

2021年研发投入将翻番

2020年，蔚来全年研发投入24.87亿元，同比下降43.8%，销售、行政和一般支出为39.32亿元，同比下降27.9%。这两笔费用的控制，也是蔚来全年亏损幅度收窄的重要原因。但李斌在电话会议中透露，2021年，公司仍会加大研发投入力度，预计全年研发费用将达50亿元，这将会是一笔不小的负担。

同时，蔚来还计划增设20个蔚来中心及120个蔚来空间，扩大地域覆盖，李斌目标直指“BBA”，“有奔驰、宝马、奥迪4S店的城市，都会去建一个线下的门店，这是我们基本的策略。”蔚来还将在2021年将换电站总量增加至最少500个，并在2021年底，将超充站和目的地充电桩数量分别增加至600座和15000根。

尽管各处都需要“烧钱”，但蔚来坚持不会利用降价来冲击订单，李斌甚至直接点名，“特斯拉经常搞一个新闻，收割一批订单，但我们不会用这种脉冲式的方式，而是通过服务网络、体验改进和用户口碑来逐步提高销量”。2020年蔚来没有降价，但毛利率仍然得到了较高提升，这就是铁证。

虽然坚持了“不会降价”的说法，但李斌松口表示，蔚来还是会进入大众市场，只不过NIO品牌仍会坚持高端市场，未来会有新的品牌主打大众市场。李斌透露，几年前也曾与广汽、长安等做过这方面的尝试，希望用积极的方式推进这一长期战略。

李斌还指出，在选购蔚来汽车的用户中，BAAS服务的占比已达到55%，他本人也对这样的高比例感到吃惊。BAAS是蔚来推出的电池租用服务，这种车、电分离的经营模式，一方面降低了用户的购车成本，另一方面也实现了电池可充、可换、可升级的目的，就目前的服务占比来看，一多半的蔚来车主都较为认可该服务模式。李斌特别强调，BAAS服务比例的提升，基本不会影响到公司的毛利率。

未来，辅助驾驶系统NAD收入也将成为长期利润来源，该系统将会成为蔚来ET7的全系标配。ET7基于NT2.0平台打造而来，预计将于2021年晚些时候交付，而蔚来也会在这款车上保持20%以上的毛利润，将NAD做成可持续盈利项目。

#写在最后

蔚来在财报中预警称，随着电动车销量逐步增长，预计销售增速将大幅放缓，此言似乎在为未来的严峻形势埋下伏笔。不管是扩建工厂、还是加大研发投入，似乎都无法掩盖蔚来对标BBA背后一颗仍然忐忑的心。现阶段，电动车市场正在逐步开放，补贴红利期热度骤减，车企纷纷进入到依靠产品力竞争的“角逐赛”中，谁能笑到最后，谁才能笑得最好。