建投投资减持江淮汽车2亿元 江淮在这四方面看不到希望

牛车网产经讯 3月12日，安徽江淮汽车对外发布公告，公司大股东之一建投投资有限责任公司因自身经营需求拟通过竞价交易的方式减持不超过37,866,242股，以12日收盘价5.45元/股计算，减持估值超2亿元人民币。

#建投投资与江淮

2014年7月，江淮汽车通过吸收合并的方式将江汽集团整体上市，建投投资代表社会资本通过入股江汽集团持有10.83%的股份；

2016年8月，江淮汽车以10.62元/股的价格募集资金净额约45亿元完成定增，建投投资持股比例稀释至8.37%；

2016年9月13日开始，建投投资以13.90—14.14元/股的价格减持了2400余万股，其中通过大宗交易减持了1580万股，将其持股比例减至7.10%；

2019年3月，建投投资计划继续减持股份，自3月12日起十五个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过公司股份总数的 2%。

有业内人士分析，江淮汽车市场表现不佳、净利润持续亏损是建投投资接连减持的主要原因。

根据江淮汽车发布的2018年业绩预亏公告披露，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润-7.7亿元左右，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-19亿元左右。并且19亿元的亏损是在2018年累计获得政府补贴11.3亿元的情况下完成的。

净利润亏损的同时公司的负债持续不断，根据最新的公告披露，截至去年9月30日，江淮汽车总负债325.84亿元，资产负债率为68.55%，处于高位。

#销量全面下降

2018年江淮汽车共销售整车及底盘462,447台，同比下跌9.48%，其中SUV销量为93,239辆，同比下跌23.16%；MPV销量为55,783辆，同比下跌16.08%，商用车方面，除了多功能商用车和大型客车有所增长外，其余产品均为负增长。

来到今年1月，终于迎来一个小小的开门红，江淮汽车销量（乘用车+商用车）达到53,450辆，同比增长1.94%，终止了自2017年1月至2018年12月连续24个月的同比下滑。但是相比2017年1月60,169辆的销量还是存在大幅缩水。

微涨之后继续大跌， 2月份江淮汽车销量（乘用车+商用车）31,579辆，同比下跌12.57%，环比下跌40.92%。乘用车方面，除SUV外均为负增长；商用车方面，除多功能商用车和大型客车外均为负增长。纯电动乘用车2340辆，同比减少23.23%；出口销量2924辆，同比减少27.23%。

#主力产品生产遇雷

江淮悦字辈产品已经折戟沉沙，瑞风S3、S5和S7纷纷凋零，去年11月份上市的瑞风S4成为江淮汽车的新一代主力车型。只可惜倾尽全力打造了 “一顿操作猛如虎，一看战绩零杠五”的典范，瑞风S4从出生就号称“与大众共线”，上市之初斩获各种“奖项”“头衔”，不论是百度竞价排名还是官网焦点图都占据C位，手握江淮最好的资源但销量平平，根据搜狐汽车销量库数据显示，瑞风S4自去年11月上市至今，月销量（11月至2月）为296、1277、7585、4007辆。上市45天，就宣称订单数量过万，但江淮汽车在产能方面显然没有做好准备，订车周期曾一度逼近半年。

根据出库量（即厂家销量）可以看出，瑞风S4的产能在今年1月已经恢复正常，也就是说全国上百家经销商可以正常采购与增加库存了，并且还有前两个月积压下来的“过万订单”，结果1月份的销量也才仅有七千余辆，完全没有展现出主力车型该有的样子。特别是到了二月份，销量相比一月份几乎拦腰，市场表现与江淮汽车自己展现出的“一手好牌”完全不对等。

还有一点，瑞风S4当之无愧拥有“犹抱琵琶半遮面”的魅力，上市至今近五个月全系产品仍没有全面面市。瑞风S4搭载了1.5T涡轮增压和1.6L自然吸气两款四缸发动机，匹配6MT和CVT两套变速箱，但是其中的顶配车型，即1.5T+CVT车型至今仍未销售，可能说未销售不太严谨，应该是未交付，毕竟有从11月份上市就交订金等车的用户。笔者有幸参加过瑞风S4的试驾，是在上市后的12月份，当时所有试驾车均为1.5T+6MT车型，笔者向江淮方面表示疑问，江淮的工作人员解释为：1.5T发动机与CVT变速箱的匹配还不成熟。

#江淮大众 没有VW标 没有MEB

2017年，江淮汽车和大众汽车集团合资成立江淮大众。都说大众擅长研究中国人，大众在国内市场的地位和受欢迎程度无需多言，江淮本想凭着大众这块金字招牌提升自家品牌，只是两年过去了江淮大众这边却没什么动静，唯一能得到确定的是两个不好的消息。

前大众汽车集团(中国)CEO海兹曼教授曾明确表示：“江淮大众”不会挂大众车标；全新的电动车平台MEB将于2020年在华投产，其中已经计划在华建立和运营两家工厂，一个在靠近上海的安亭，另一个位于南方的佛山。是否会和江淮汽车合作生产基于MEB平台的新能源车型，到目前为止没有定论。

与大众的合作显然没有达到江淮汽车的预期。品牌方面，江淮大众只能成立全新的品牌思皓，大众方面只能给予技术和经验方面的帮助；新能源方面，大众与江淮的合作将专注于一些廉价小型电动车。从这次合作来看，江淮汽车没从大众那里赚到些什么，甚至有一种说法称“大众就是把江淮当成一个挡箭牌而已，江淮大众存在意义在于新能源双积分落地之前，为大众汽车赚取必要的积分。”

#江淮蔚来 未来不明

众所周知作为新势力造车的蔚来没有生产资质，通过和江淮合作代工生产ES8。蔚来创始人李斌的一句“保时捷工厂肯定比不上江淮蔚来工厂”，让江淮蔚来工厂出名了。那么一个用全球最好设备的全新世界级工厂的建成，双方都要投入多少呢？

根据江淮汽车对外发布的《江淮汽车募集资金临时补充流动资金》公告披露，截止到2018年9月30日，新能源乘用车及核心零部件建设项目总投资额金额约为23.73亿元，累计投入募集资金约为15.75亿元。《公告》中的新能源乘用车及核心零部件建设项目即为江淮蔚来工厂建设项目。尽管新工厂对外是江淮汽车与蔚来的合作项目，但是由江淮单独投资，总投资金额为23亿元。作为一个合作项目蔚来投入了什么？蔚来只是在建设过程中提供建设性的指导意见，完全地按照蔚来的工艺要求去设计产线，按照蔚来的质量标准去验收车辆。

根据合作协议，蔚来只需要向江淮支付代工费。按照规划，江淮蔚来工厂年产能可达10万台纯电动汽车。刚刚赢得“一万辆赌约”的蔚来在2019年1月、2月，仅向用户交付了1805和811辆ES8，同时将一季度的销售预期调整至3500辆—3800辆。与2018年四季度的销售预期7980辆相比下降50%以上。虽然蔚来是第一个交付10,000辆的新势力车企，但是被称作“半成品”的ES8和令人乍舌的“烧钱”能力，蔚来并不被人们看好。

#总结

2018车市开始退坡，特别是SUV与MPV市场下跌严重，而这两个细分领域都是江淮汽车重点发力的板块，轿车则是江淮的短板。在下跌严重的SUV市场推出自己的主力产品，前期强行为自己摸了一手好牌，结果到生产环节却掉了链子。与世界一流的大众合作，却只能生产廉价的低端“贴牌”电动车。为新势力纽交所第一股蔚来代工，精明的李斌把江淮当作“冤大头”。如此一番，二股东建投投资在短期内属实看不到江淮汽车还能有什么希望……

（图：部分来自网络 侵删）