最坏的时间点 蔚来汽车为何一定赴美IPO？

还有24小时，美国时间的9月12日，蔚来汽车将在纽约证券交易所挂牌，证券代码为“NIO”， 最高融资15.18亿美元。

蔚来汽车将成为继2010年的特斯拉之后首家在美国进行IPO（首次公开募股）的大型电动汽车制造商，从很多方面来看蔚来汽车确实很像“中国版特斯拉”。在特斯拉创始人马斯克的传记《硅谷钢铁侠》里提到特斯拉的创新想法：轻量化车身、车内巨大的触屏中控、自动驾驶、购车会员制、直营店、自建充电网络、上市，不难看出，国内的新势造车力量全都走了这条路，蔚来汽车成功抢占华尔街心中“第一家中国造车新势力”的印象标签。

迄今为止汽车交付数量不足2000辆，直到今年上半年才开始创造营收，蔚来汽车管理层和投资者大多出身互联网，如今改行做汽车还是把上市当成了做公司的目标？

蔚来汽车面临大量竞争，前有众多新势造车力量，后有传统车企发展新能源、车联网。上市会把诸多关键信息暴露给相关竞争者，会把蔚来汽车看得清清楚楚，这对公司的发展非常不利。

蔚来汽车现在尚未脱离高速发展期，在2016年、2017年和2018年年截至6月30日的6个月里，公司净亏损加起来已经达到了109亿人民币。上市后，资本市场就是一杆秤，随时都会评估公司的情况，很多短期指标被考核、被期望。在“期望跑步机”上，很容易由于短期指标不达预期而被投资人抛弃。

运营成本是蔚来汽车的最大支出，自建展厅、免费服务和充电站模式，无不将蔚来指向上百亿元的烧钱规模。蔚来汽车支出的研发成本始终在运营成本的50%上下徘徊，这与该公司“不惜成本”的服务体系建设不无关系。但是公司的长期战略目标与短期市场预期通常是不相容的，尤其是蔚来这类高速发展巨额亏损的公司，压力可能导致最终为了迎合市场，而做出不利公司长期利益的短视行为。

处理华尔街关系，将消耗蔚来高层大量精力。由于蔚来汽车的特殊性，巨额亏损产能欠缺、资金匮乏，天然就是空头们的最爱，做空总是如影随形，空头发布消息，不在于判断公司对错，而在于是否短期能够造成股价大跌。蔚来这种公司，产能不足、长期投入、巨额亏损，包括无人驾驶业务创新，天生就容易成为焦点，分歧意见很多。容易被短期市场意见操纵，也容易造成员工心理波动，不好好做业务。

“投资人和用户最好在同一市场”，蔚来尚未在国外打开市场，市场、地区不同，溢价成本也不会太高，因为只有自己的用户才会对产品有更高的预期。有消息称：李斌对投资人有对赌协议和IPO承诺，这正是促成其加快上市步伐的原因之一，但“三年连续盈利”的门槛卡住了公司不能在国内上市，而蔚来汽车现阶段实现美股上市后，在恰当时候抛售股票实现收益，也是投资人希望看到的局面。

评价蔚来汽车“烧钱”的声音一直都在，从招股书中公布的财务情况可见，蔚来在融资中共筹得人民币约165亿，净亏损加起来已经达到了109亿人民币，蔚来汽车的融资池已经见底。而蔚来汽车在国内一级市场已经很难融钱了，其投资方腾讯、百度、京东、红杉资本、愉悦资本、淡马锡等虽是顶级机构，但在蔚来汽车现阶段的高估值下会谨慎加注，国内中小机构也无力跟投。蔚来汽车要想寻找其他的融资通道，在主板行不通的情况下，美国是最好的选择，那里有最好的概念、最好的主题和比较好的基金。

赴美上市一方面显现了蔚来汽车在资本运作方面的能力，有利于争取资金支持，但同时也面临较多限制和风险。IPO不是一家车企的终点，量产交付及用户认可才是关键，蔚来的未来还是要交给用户来验证。

（内容参考：秋源俊二/才丽媛  图片来源：网络）