【汽车人•速评】易车网两天跌27%，谈价格和战略的问题

易车网的投资者为啥很受伤？对于这次和京东腾讯的股权交易，他们又在纠结什么？在汽车领域的互联网公司谁才是真正的老大？易车和汽车之家的押宝方向谁更不靠谱？带着这些问题，和笔者一起侃侃大山。

上一篇文章从股权比例入手，分析了易车网的实际控制人是谁。虽然京东是最大股东，但如果Proudview Limited的实际控制者是易车网管理层，那么易车网仍然是自己的管理团队在控制，这也符合易车网在20-F当中披露的资料。

最近，易车网的股价在1月12日暴跌16.91%，当天成交量487万股；1月13日又跌了10.12%，至66.55美元，成交量282万股，对比其10个交易日平均日成交量在140万股左右。汽车之家在这两个交易日里也分别下跌了8.35%和4.24%，两家公司的机构投资率都在70%附近。上篇文章也提到了老虎基金、高盛和摩根斯坦利等机构共持有易车网约1400万股，所以这次下跌十有八九是以这些机构卖出为主。

机构投资者大都会同时买入易车网和汽车之家两家公司股票，所以同时出货，按比例调整仓位是非常合理的。可易车网的跌幅比汽车之家要大一倍，拿老虎基金说，其买入易车网的头寸也比汽车之家高一倍，若按比例减持头寸，其下跌幅度大一倍也凑合说得过去。

易车网的这次股权融资把总股本扩容了25%以上，从4400万股左右扩大到了6000万股以上，原有股东一次被稀释了这么多，当然会很不爽，于是选择卖出头寸。说道其扩容的杀伤力，老股民都清晰记得当初A股在2008年从6100多点倾盆而下的转折事件就是平安增发，扩容股份。

让易车网投资者最纠结的是京东11.5亿美元的投资中，现金只有4亿美元，剩下的是号称价值7.5亿美元京东独家资源。这家伙值不值是个大问题，不由令人联想到2005年，雅虎投资阿里巴巴，以及京东上市前得到腾讯投资这两件事。相同的是，雅虎和腾讯也都是用资源换股权，现在来看，真是赚大了，赚太大了！而它们当时换股权的资源，即便当时看来也是“垃圾”资源。

可以这么说，当时雅虎借机狠宰了阿里巴巴一刀，雅虎中国有什么价值去换阿里巴巴这么多股权？腾讯投资京东又何尝不是呢，拍拍网有啥价值？一上市，投资方数钱数到手抽筋！

记得在2010年4月，笔者见到马云还冲上去和他说，有机会希望您能回购股份，马云微笑点头示意，向我说了句谢谢。话说，当时笔者就挺替咱首富觉得亏的，哈哈。

话说回来，京东所谓价值7.5亿美元的汽车资源，目前来说形同虚设，却也换去了易车网25%的股权。就市场来看，投资者非常不认可，看京东的股价，似乎那边投资者也没觉得赚了什么。

但要是琢磨一下，还是有区别的。对我没用的资源，但对你未必。

7.5亿美元，5年独家排它协议，平均每年使用费高达9亿人民币，但对互联网公司的发展速度来讲，5年说不定足以决胜负了。再者，这也大大地解决了易车网流量来源和成本的痛。相比之前的两个案例，京东的资源对易车网也算是优势互补，拿来就能用，用起来应该也使得上劲儿。

再简单聊聊战略，要问在中国汽车领域的互联网公司里，价值最高的是哪家？肯定不是易车网和汽车之家，2014年4月滴滴在非公开市场估值就达到了35亿美元，现在来看即便达到百亿美元的量级都是有可能的，因为其标的物是价值400亿美元以上的Uber。

这证明了雕爷的方法论：“低频的打不过高频的。”什么意思？打车是高频次的消费，而买汽车是低频次消费。在互联网企业里，立足于低频次消费的项目打不过高频次消费的项目，腾讯就深知暗探此道。

但玩高频，玩O2O，那是互联网创业公司大战圈地砸钱的杀戮战场，各个都有大牛的干爹和亲爹。比如腾讯显然是在押宝滴滴，汽车之家似乎有想在O2O和高频领域试试身手的想法，因为它们刚刚推出了“养车之家”的APP。

不向钱看，务实看，以易车网现在的实力和发展，押宝汽车电商也没啥不对，本来它也是该领域第一梯队的企业，持续加强优势，开疆拓土，目标坐稳汽车电商第一把交椅。为了实现目标，认一个企图独霸标品市场的京东为大哥，这么看也没什么不合适。

汽车之家虽然想玩高频和O2O，但能否闯出一片天地？汽车保养市场这么散而杂，战略如何发展，今后如何变现都是难题。起码目前来看，不咋靠谱。