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【汽车人•速评】易车网两天跌27%,谈价格和战略的问题

汽车人·2015-01-15 08:22
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易车网的投资者为啥很受伤?对于这次和京东腾讯的股权交易,他们又在纠结什么?在汽车领域的互联网公司谁才是真正的老大?易车和汽车之家的押宝方向谁更不靠谱?带着这些问题,和笔者一起侃侃大山。


上一篇文章从股权比例入手,分析了易车网的实际控制人是谁。虽然京东是最大股东,但如果Proudview Limited的实际控制者是易车网管理层,那么易车网仍然是自己的管理团队在控制,这也符合易车网在20-F当中披露的资料。

最近,易车网的股价在1月12日暴跌16.91%,当天成交量487万股;1月13日又跌了10.12%,至66.55美元,成交量282万股,对比其10个交易日平均日成交量在140万股左右。汽车之家在这两个交易日里也分别下跌了8.35%和4.24%,两家公司的机构投资率都在70%附近。上篇文章也提到了老虎基金、高盛和摩根斯坦利等机构共持有易车网约1400万股,所以这次下跌十有八九是以这些机构卖出为主。

机构投资者大都会同时买入易车网和汽车之家两家公司股票,所以同时出货,按比例调整仓位是非常合理的。可易车网的跌幅比汽车之家要大一倍,拿老虎基金说,其买入易车网的头寸也比汽车之家高一倍,若按比例减持头寸,其下跌幅度大一倍也凑合说得过去。

易车网的这次股权融资把总股本扩容了25%以上,从4400万股左右扩大到了6000万股以上,原有股东一次被稀释了这么多,当然会很不爽,于是选择卖出头寸。说道其扩容的杀伤力,老股民都清晰记得当初A股在2008年从6100多点倾盆而下的转折事件就是平安增发,扩容股份。

让易车网投资者最纠结的是京东11.5亿美元的投资中,现金只有4亿美元,剩下的是号称价值7.5亿美元京东独家资源。这家伙值不值是个大问题,不由令人联想到2005年,雅虎投资阿里巴巴,以及京东上市前得到腾讯投资这两件事。相同的是,雅虎和腾讯也都是用资源换股权,现在来看,真是赚大了,赚太大了!而它们当时换股权的资源,即便当时看来也是“垃圾”资源。

可以这么说,当时雅虎借机狠宰了阿里巴巴一刀,雅虎中国有什么价值去换阿里巴巴这么多股权?腾讯投资京东又何尝不是呢,拍拍网有啥价值?一上市,投资方数钱数到手抽筋!

记得在2010年4月,笔者见到马云还冲上去和他说,有机会希望您能回购股份,马云微笑点头示意,向我说了句谢谢。话说,当时笔者就挺替咱首富觉得亏的,哈哈。

话说回来,京东所谓价值7.5亿美元的汽车资源,目前来说形同虚设,却也换去了易车网25%的股权。就市场来看,投资者非常不认可,看京东的股价,似乎那边投资者也没觉得赚了什么。

但要是琢磨一下,还是有区别的。对我没用的资源,但对你未必。

7.5亿美元,5年独家排它协议,平均每年使用费高达9亿人民币,但对互联网公司的发展速度来讲,5年说不定足以决胜负了。再者,这也大大地解决了易车网流量来源和成本的痛。相比之前的两个案例,京东的资源对易车网也算是优势互补,拿来就能用,用起来应该也使得上劲儿。

再简单聊聊战略,要问在中国汽车领域的互联网公司里,价值最高的是哪家?肯定不是易车网和汽车之家,2014年4月滴滴在非公开市场估值就达到了35亿美元,现在来看即便达到百亿美元的量级都是有可能的,因为其标的物是价值400亿美元以上的Uber。

这证明了雕爷的方法论:“低频的打不过高频的。”什么意思?打车是高频次的消费,而买汽车是低频次消费。在互联网企业里,立足于低频次消费的项目打不过高频次消费的项目,腾讯就深知暗探此道。

但玩高频,玩O2O,那是互联网创业公司大战圈地砸钱的杀戮战场,各个都有大牛的干爹和亲爹。比如腾讯显然是在押宝滴滴,汽车之家似乎有想在O2O和高频领域试试身手的想法,因为它们刚刚推出了“养车之家”的APP。

不向钱看,务实看,以易车网现在的实力和发展,押宝汽车电商也没啥不对,本来它也是该领域第一梯队的企业,持续加强优势,开疆拓土,目标坐稳汽车电商第一把交椅。为了实现目标,认一个企图独霸标品市场的京东为大哥,这么看也没什么不合适。

汽车之家虽然想玩高频和O2O,但能否闯出一片天地?汽车保养市场这么散而杂,战略如何发展,今后如何变现都是难题。起码目前来看,不咋靠谱。

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